20250124
风险情绪是否比表面上看起来更紧张？
从表面上看，风险情绪似乎很自满——就在昨天，我们看到了 Netflix 的出色收益和软银、甲骨文和 OpenAI 宣布的“星际之门”人工智能基础设施投资狂潮，推动了各种人工智能股票的上涨。但是，尽管股市从之前的抛售中大幅反弹，但仍有很多理由感到紧张。首先，如上所述，特朗普关税是已知的未知数。但也有市场迹象表明紧张情绪正在高涨，例如 VIX 处于低位。其中之一是芝加哥期权交易所的倾斜指数，该指数衡量市场参与者为深度价外看跌期权支付的溢价。这与昨天的近期记录相符。显然，这在一定程度上是由于对特朗普关税的担忧而进行的保险购买，但它确实表明市场紧张。顺便说一句，过去明显的高倾斜读数与 1 个月市场回报疲软无关。
多多出评工具认为，如果我们确实因关税公告而出现广泛的避险情绪，我认为收益率将下降，美元和日元将表现出色，而欧元交易表现不佳，加元和墨西哥比索也处于类似境地。澳元是否加入疲软行列将取决于中国是否允许美元兑人民币 7.375 的“上限”受到挑战，而中国已经表现出强烈的迹象表明它不愿意容忍这种情况。
未来一周，事件风险日历更为繁重，即使像 FOMC 这样的事件只是过去的影子，特朗普在这个财政主导的时代暂时胜过一切。
| G10 外汇委员会 | CNH 趋势演变和强度 |
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注意：外汇委员会趋势指标仅是相对尺度，并且经过波动性调整。绝对值低于 2 的读数相当弱，而绝对值高于 3 的读数相当强，高于 6 的读数非常强。
多多出评工具发现外汇委员会显示市场在这里看起来多么犹豫不决，因为日元已经回补并震荡，美元遭遇了逆势反弹。除了整体黄金走强外，仅有英镑疲软在总体上突出。
| 各货币对趋势记分牌 |
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在各货币对中，我们看到许多地方 ATR 非常低，实际波动率水平非常低，但请注意，欧元/美元和英镑/美元의 ATR 相当高（浅橙色阴影），而日元의 波动率已从高得多的位置回落。如上所述, 欧 元 / 美 元 积 极 趋 势 阅读 并 未 真 正 得 到证 实。
